10月份，國(guó)內(nèi)投資需求和消費(fèi)需求均繼續(xù)改善，外需強(qiáng)勁，生產(chǎn)穩(wěn)中有升，經(jīng)濟(jì)活躍度上升，物價(jià)總體平穩(wěn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢(shì)。

投資加快為當(dāng)月亮點(diǎn)

隨著需求端的全面好轉(zhuǎn)，對(duì)生產(chǎn)端形成良好的正向反饋，工業(yè)生產(chǎn)保持高景氣。10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.9%，增速與9月份持平。1-10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)1.8%。

投資帶動(dòng)依然強(qiáng)勁，1-10月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)483292億元，同比增長(zhǎng)1.8%，比1-9月份加快1.0個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)蘭格鋼鐵研究中心估算，單月固定資產(chǎn)投資增速由上月的8.7%上升至12.2%。

消費(fèi)的恢復(fù)在跟進(jìn)，10月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額38576億元，同比增長(zhǎng)4.3%，增速加快1.0個(gè)百分點(diǎn)，其中汽車零售增速保持較高水平，家電零售增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。1-10月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比下降5.9%。

出口增速再創(chuàng)新高，10月份，全國(guó)出口總金額(以美元計(jì))同比增長(zhǎng)11.4%，其中家電、機(jī)電產(chǎn)品等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品出口持續(xù)好轉(zhuǎn)。

房地產(chǎn)投資好于預(yù)期  基建投資提速

從投資的三大主要領(lǐng)域來(lái)看，房地產(chǎn)投資好于預(yù)期，1-10月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資116556億元，同比增長(zhǎng)6.3%，加快0.7個(gè)百分點(diǎn)，單月投資增速由上月的11.9%小幅上升至12.2%，保持在高位水平；財(cái)政資金使用加快，基建投資提速，1-10月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)0.7%，比1-9月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，單月增速有所加快；需求回升、生產(chǎn)擴(kuò)張帶動(dòng)制造業(yè)投資繼續(xù)向上修復(fù)，1-10月份，制造業(yè)投資下降5.3%，降幅收窄1.2個(gè)百分點(diǎn)。

制造業(yè)生產(chǎn)保持高位，10月份制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.5%，回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中主要用鋼行業(yè)仍保持高景氣，10月份，金屬制品業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)增加值分別同比增長(zhǎng)14.1%、13.1%和17.6%，均高于制造業(yè)整體增速，且較上月回升。相關(guān)產(chǎn)品中，金屬切削機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)29.0%和38.5%，發(fā)電機(jī)組產(chǎn)量同比增長(zhǎng)86.0%，汽車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)11.1%。

經(jīng)濟(jì)仍將保持恢復(fù)趨勢(shì)

展望后期，盡管國(guó)外疫情加重，國(guó)內(nèi)局部地區(qū)新冠病例時(shí)有出現(xiàn)，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)具有強(qiáng)大的韌性和修復(fù)能力，加上系列政策措施的作用，經(jīng)濟(jì)保持恢復(fù)的大方向不變。

從投資的先行指標(biāo)來(lái)看，新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增速繼續(xù)加快，10月同比增長(zhǎng)14.9%，投資的回升態(tài)勢(shì)有望持續(xù)。居民消費(fèi)能力提升，疊加促進(jìn)汽車、服務(wù)消費(fèi)的政策發(fā)力，消費(fèi)也將持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)。

10月份建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)、新訂單指數(shù)都較上月有所回落，不過(guò)都還處于擴(kuò)張區(qū)間，建筑業(yè)景氣度依然較高。其中，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和新訂單指數(shù)較上月均有上升，且保持在較高水平，隨著資金的投放落地和項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)，政策帶動(dòng)效應(yīng)仍會(huì)顯現(xiàn)，基建投資將繼續(xù)發(fā)力。

房地產(chǎn)方面，融資監(jiān)管加強(qiáng)促使房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)提高周轉(zhuǎn)，加快銷售和資金回籠，而收入預(yù)期改善也提升居民購(gòu)房意愿，10月份，商品房銷售超出預(yù)期，銷售面積同比增長(zhǎng)15.3%，增速創(chuàng)年內(nèi)新高，新開(kāi)工增速再次轉(zhuǎn)正，短期內(nèi)房地產(chǎn)投資仍將保持韌性。

10月份制造業(yè)新出口訂單指數(shù)上行，后期出口預(yù)計(jì)依舊較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)方面，投資及消費(fèi)需求都將繼續(xù)回暖，制造業(yè)新訂單指數(shù)還在擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)生產(chǎn)的高景氣也會(huì)保持。

政策調(diào)節(jié)預(yù)計(jì)維持中性

隨著經(jīng)濟(jì)的全面恢復(fù)，政策進(jìn)一步穩(wěn)增長(zhǎng)的迫切性降低，從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重要性日益提升。目前財(cái)政政策處于落地見(jiàn)效階段，擴(kuò)張趨向緩和；通脹態(tài)勢(shì)溫和，不會(huì)對(duì)貨幣政策形成制約，短期流動(dòng)性將維持合理狀態(tài)。

貨幣政策邊際收緊是市場(chǎng)共識(shí)，只是時(shí)間和節(jié)奏問(wèn)題，在11月6日舉行的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)表示，下一步政策總體上繼續(xù)保持松緊適度，特殊時(shí)期的政策不能長(zhǎng)期化，退出是遲早的，但要根據(jù)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的狀況進(jìn)行評(píng)估，不能出現(xiàn)"政策懸崖"。

銅鑲鑭鎢電極需求總體偏強(qiáng)

進(jìn)入11月份以來(lái)，在高產(chǎn)量、高庫(kù)存的情況下，銅鑲鑭鎢電極市場(chǎng)整體表現(xiàn)出"弱預(yù)期、強(qiáng)現(xiàn)實(shí)"的特征，房地產(chǎn)投資保持高位、基建投資提速和制造業(yè)高景氣共同推動(dòng)了銅鑲鑭鎢電極消費(fèi)的超預(yù)期表現(xiàn)。

短期內(nèi)，投資仍是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的重要?jiǎng)恿?，隨著商品房銷售的再次加快和新開(kāi)工的再度走強(qiáng)，房地產(chǎn)用鋼需求仍有保障；基建投資繼續(xù)發(fā)力，銅鑲鑭鎢電極需求的持續(xù)性較強(qiáng)；制造業(yè)生產(chǎn)保持高景氣，用鋼強(qiáng)度不減。總體來(lái)看，銅鑲鑭鎢電極的下游需求穩(wěn)中偏強(qiáng)，隨著淡季臨近，銅鑲鑭鎢電極需求可能緩步回落。